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开云体育可是你如若作念投资生意的东谈主-开kai云yun(中国)·官方网站 登录入口
发布日期：2026-09-30 07:37 点击次数：125
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段永平，图源：雪球视频截图
11月11日晚，雪球视频号初度曝光了董事长方三文与知名投资家段永平在10月进行的一场深度对话。两边就投资玄学、企业计算、考验理念、AI发展及多家知名公司案例等话题，张开了深切相易。
投资功课本基于雪球败露的访谈纪要，整理了段永均共享的中枢不雅点如下：
1、东谈主们时常只留情咱们作念了什么，但实质上，咱们之是以成为今天的咱们，很猛流程上是因为咱们遴荐不作念的那些事。因为咱们昭着哪些事不适合我方，就不去作念；不去作念，天然就少犯许多造作，作念对事情的概率也就大了。
2、巴菲特安全边缘不是指价钱低廉，而是对公司的交融有多深，价钱低廉，还可能变得更低廉。
3、作念投资生意的东谈主，我可以教行家一个得益的主见：你就买标普500指数，长久来看老是能得益的。
4、之前我受一个一又友影响买过油气指数，其时我投了差未几一亿好意思元，亏了一千多万。看错的事情要飞快改正，我就一起卖掉了。
但我对石油仍是有点情结，合计油这东西如实不好把抓。其后看到巴菲特买了西方石油，我就念念，这其实是投资石油的一个很特意旨兴致的形式——极端于把油田存在地下，不受时辰损耗。是以我就买了少量，可能放二十年，我合计二十年后油价服气不是目下这个水平。
我对石油并不十分了解，是以仓位很轻。但如果你全仓跟进去，那是你我方的决定，跟我不紧要，我的仓位相称小。
5、“抄功课”是滞后的。你抄巴菲特的功课还好，他的持仓是透明的。但抄我的若何抄？我又不公布我的持仓，你压根不知谈我买了若干、仓位多重。
不懂企业如实很难投资，不懂的话最佳别碰。我相称保守，在A股我只买了茅台。
6、(AI）对炒股票的东谈主会很危境，因为你炒不外梁文锋，是以你会成为韭菜。
念念靠看图看线得益的东谈主，便是铁定的韭菜。但AI收割不了我，因为我不动，买了茅台就拿着。
念念靠看图看线得益的东谈主，便是铁定的韭菜。但AI收割不了我，因为我不动，买了茅台就拿着。
其实“买公司”这句话很少有东谈主真实交融。公司真实的买家只好一个，便是公司自身——它通过盈利最终把我方买回首。
7、炒股很贫瘠益，大部散播户岂论在牛市仍是熊市都亏钱，比例概略80%，是以别合计我方是阿谁例外——除非你知谈我方在作念什么。
目下更难了，因为量化基金越来越是非，AI也越来越强。炒股经常是你一买就跌，一卖就涨。
但如果你真的会投资，也不需要什么提议。你只须买我方认为好的公司，拿着就行，再对比你我方的机会资本。
8、我总提茅台，我合计它是相对容易懂的公司。天然许多东谈主说年青东谈主不喝茅台了，但那些目下喝茅台的东谈主还能活很久。何况，年青东谈主目下不喝，以后会不会喝？喝酒如实无益健康，但它有形貌价值，是以总会有东谈主喝。
9、这几年不仅仅茅台的问题，大部分股票都在跌。我并不是饱读励茅台，仅仅合计对大大量东谈主来说，茅台可能是个值得接头的遴荐。
10、如果你对我方卖的东西没把抓，不知谈有莫得东谈主要，就很难对峙。如果你坚毅地认为不会再有东谈主喝酒，那天然不该买。但原本不喝酒的东谈主，也很难真实交融这少量。
段永平在对话中还称，我碰过的股票可能也许多，我还买过神华，我不是买过，是目下还有，仅仅比重不大。茅台，我是比重比拟大的。我一般跟行家讲，我就三只股票，苹果、腾讯、茅台，差未几是这样。
段永平是著明企业家与投资家，他凭借长久持有优质公司的理念和出色的投资事迹，被誉为“中国巴菲特”。其中，他对网易的投资尤为经典，在6个月内终昭着高达20倍的增长。
由于他连年来较少公开发声，加上这次相易内容信息密集、不雅点进攻，激发等闲留情。投资功课本课代表（微信ID：touzizuoyeben）从雪球公开的好意思满对话中精选并整理了部分精华，与行家共享。
真懂“买股票便是买公司”，就不会天天盯着阛阓了方三文：交融“买股票便是买公司”这个理念是容易的，但要搞懂一产品体公司欺压易？
段永平：其实交融这个理念自身就欺压易，真实交融这句话相称难。
我看雪球上的球友们，能有1%的东谈主真懂这句话就很了不得了，能作念到的东谈主就更少。不外，没王人备懂的东谈主，偶然期也能挣钱。
方三文：他不一定是不懂，可能仅仅交融形式不相同。
段永平：我说的便是这个意旨兴致。当你真懂以后，就不会受阛阓影响了。
如果你还天天盯着阛阓、留情动态、清雅往时走势……哪怕是一些大V，我也看到他们整天在讲阛阓会若何，那其实便是没懂。
你看我什么时期讲过阛阓？我什么时期在雪球上说过“今天要涨”“来日要跌”？但不懂不等于挣不到钱。
教行家一个得益门径：买标普500指数，长久来看能得益投资这件事很特意旨兴致——你闭着眼睛买一只股票拿着，一百个东谈主里，概略有五十个能挣钱，那这五十个东谈主就可以出来讲。
但你要让他 repeat（重迭）这个告捷，就没那么容易。
可是你如若作念投资生意的东谈主，我可以教行家一个得益的主见：你就买标普500指数，长久来看老是能得益的。但这不等于你就懂了。不外，如果你真能对峙这样作念，其实也讲解你懂了少量。
我天然现款满仓买过网易，6个月涨了20倍，但没真实看懂，否则也不会卖了方三文：搞懂公司如实很难。那若何才算详情我方搞懂了一家公司？比如以网易为例，你其时是若何详情我方看懂了？
段永平：我我方是作念游戏降生的，我跟他们的游戏团队聊过，嗅觉他们是一帮真实嗜好游戏的东谈主，作念事很负责，这是第少量。
第二，我合计它的交易模式很有兴致，何况其时的现款比市值还高。我就像作念风投相同投了进去。
再加上其时有个机会，股价跌得那么低，阛阓心焦性地合计他们要完蛋了，但我认为他们概略率有机会挣钱。
刚好我账上有点现款，就满仓买了网易，六个月涨了二十倍。
你说我看懂了吗？如真实看懂了，我应该把统共这个词网易买下来。
是以“懂”到底是什么，我也说不昭着。
但我约莫判断他们是能挣钱的，合计投资风险不算太高。
为什么我能拿那么久，赚了那么多还不卖？因为那些钱对我来说不算多，是以我能比拟感性地看待。如果我一起身家就那么多，我可能也拿不住，会卖掉。
保持感性其实是很难的。
方三文：听起来，你对网易的判断包含两个部分：一是你对游戏这个生意自身有判断，认为它能挣钱？
段永平：天然，我作念游戏降生，我很懂游戏。
方三文：第二，是对它的订价有判断，比如其时股价很低，致使低于净现款。这其实亦然巴菲特说的“安全边缘”吧？
段永平：巴菲特说的安全边缘不是指这个。按我的交融，安全边缘指的是你对公经交融有多深，不是价钱有多低廉，低廉的东西可以变得更低廉。
我其时仅仅合计他们有机会得益，但并不知谈能赚若干。如果早知谈能赚这样多，我哪怕误点买，也会买更多，不会卖。
我其后其实是卖掉的，这讲解我也莫得王人备看懂。
方三文：照你这样说，“懂”和“不懂”似乎处于一个灰色地带，并莫得一个相称认识的轨范？
段永平：我也不知谈。但到处问别东谈主的东谈主，服气是不懂的。不问的东谈主是不是就懂了呢？你可以说这是灰色地带。
至少我赚了一百多倍，你说我懂仍是不懂？我卖，服气有我的原因和兴致。何况我也没少赚，因为我有其他很好的投资地点。
咱们之是以成为咱们，很猛流程是因为咱们遴荐不作念的那些事段永平：其实每个东谈主犯错的概率都差未几，关节在于你是否会不绝错下去，以及你有莫得我方的“不为清单”。咱们往时三十年犯的造作之是以比别东谈主少，恰是因为这个原因。
就像我在雪球上写的那条内容所说：东谈主们时常只留情咱们作念了什么，但实质上，咱们之是以成为今天的咱们，很猛流程上是因为咱们遴荐不作念的那些事。
因为咱们昭着哪些事不适合我方，就不去作念；不去作念，天然就少犯许多造作，作念对事情的概率也就大了。其实仅仅这少量点眇小的死别，但三十年蕴蓄下来，便是一丈差九尺。
苹果改日翻1-3倍都有可能，仅仅目下未低廉方三文：目下这个价钱的苹果，你合计若何样？
段永平：未低廉。
方三文：也便是说，从投资呈文率来看，也不可抱太高盼望？
段永平：是的。这也取决于投资者自身的机会资本。如果一个东谈主仅仅把钱存银行拿一个多点的利息，那还真不如买苹果。但如果你有其他门道能赚十几个点，那可能就没必要买苹果。
至于苹果改日有莫得发展，其实我也不知谈。天然，它一直很强，领有庞大的用户基础。
AI最终要落地，不仍是要通过手机吗？苹果改日再翻一倍、两倍致使三倍都是有可能的，但我不祥情。并不是说，它一定不行，仅仅它目下未低廉。
2008年买入通用电气，后卖出是因为它方三文：你曾在2008年买过通用电气，其后对它的见解有所改动。这个变化主如若出于交易模式仍是企业文化方面的接头？
段永平：以前我合计问题在企业文化，其实交易模式我一直没太看懂，但其时我很认同他们的企业文化。
他们曾强调“期间在变，惟一不变的是诚信”，相称垂青诚信。但其后我去看他们的官网，发现这句话不见了。从找不到那句话启动，我就决定卖出。
我合计他们不再强调这少量了，再加上交易模式我也如实看不懂，他们买卖了太多公司。
最早是因为受杰克·韦尔奇的影响，合计这家公司很神奇，其后发现其实也没什么东谈主是神奇的。
方三文：是不是对杰克·韦尔奇你也“祛魅”了？
段永平：倒也谈不上，我并不真实了解他。不外好在卖掉了。我卖出时它市值四千多亿好意思元，目下可能都不到那么多了。你念念念念，我把它换成苹果，死别有多大。我概略持有了两三年，或者三四年，不算太久。
方三文：但这笔来往仍是赚了钱的？
段永平：犯造作偶然也能得益，但我认为那是个造作。如果回到今天，我不会再买。
方三文：即使赚了钱，你也不否定那是个造作？
段永平：天然是个造作，因为它不合适我其后开发的原则：必须同期高傲企业文化和交易模式这两个过滤器。
持有西方石油，但仅仅小仓位，你“all in”，和我无关方三文：你目下还持有西方石油吧？你说这是抄巴菲特的功课？
段永平：是的，但这背后有些历史原因。之前我受一个一又友影响买过油气指数，其时他告诉我油气指数跌得太离谱，油价不可能长久这样低。
我问他这个指数和油价研究度有多大，他说99%。我合计那很好，就买了盘算长久持有。
但其后我再问他，你指的是什么样的研究？他说是“每一天”99%。我一听就认识了，如果是每一天99%，那死别就大了。这种产品时辰损耗相称大，不适合长久持有，是以我就卖了。
其时我投了差未几一亿好意思元，亏了一千多万。
看错的事情要飞快改正，我就一起卖掉了，最终亏了一千多万，一千万元出面。但我对石油仍是有点情结，合计油这东西如实不好把抓。
其后看到巴菲特买了西方石油，我就念念，这其实是投资石油的一个很特意旨兴致的形式——极端于把油田存在地下，不受时辰损耗。是以我就买了少量，可能放二十年，我合计二十年后油价服气不是目下这个水平。
我对石油并不十分了解，是以仓位很轻。但雪球上许多东谈主看到我说了，就很当真。如果你全仓跟进去，那是你我方的决定，跟我不紧要，我的仓位相称小。
方三文：许多用户也自知对具体公司的交融有限，但他们认同某些真实懂公司的东谈主，把这种门径称为“抄功课”。你合计“抄功课”是一种可持续的投资门径吗？
段永平：很难。因为“抄功课”是滞后的。
你抄巴菲特的功课还好，他的持仓是透明的。但抄我的若何抄？我又不公布我的持仓，你压根不知谈我买了若干、仓位多重。
我可能买某个股票仅仅为了逼我方多留情，你一看“阿段买了”，就全仓杀入，那你的全仓不就错了吗？是以我合计这很难。
不懂企业如实很难投资，不懂的话最佳别碰。我相称保守，在A股我只买了茅台。
AI对炒股的东谈主很危境，因为你炒不外梁文锋方三文：AI对投资行业可能有什么影响？
段永平：对炒股票的东谈主会很危境，因为你炒不外梁文锋，是以你会成为韭菜。
念念靠看图看线得益的东谈主，便是铁定的韭菜。但AI收割不了我，因为我不动，买了茅台就拿着。
其实“买公司”这句话很少有东谈主真实交融。公司真实的买家只好一个，便是公司自身——它通过盈利最终把我方买回首。
天然中间有许多养殖形态，但只须公司持续得益，赚到钱堆到脖子时，它就不得欠亨过分成或回购把钱还给你。
茅台也有这个问题，它最终不得不分成，你可以用分成再买，或者它我方回购。我合计茅台早就该回购了，它目下终于启动回购少量，委果是钱太多不知该往哪花，不如顺低廉买我方的股票。
方三文：你的意旨兴致是，AI对炒股影响很大，但对投资影响不大？
段永平：对投资莫得影响，它不会影响我的决议。
如果你靠看图看线作念日内来往，概略率会比以前更贫瘠益。很大量化基金速率极快，由电脑本质，有东谈主工骚扰，你更打不外它们。是以，小散户念念靠短线得益，长久来看，概略率很难告捷。
牛熊市散户都亏钱，比例80%方三文：你对深广东谈主的投资有什么提议？
段永平：没什么提议。投资便是投资，和你是谁不紧要。
如果你不好好投，临了还不如不投。真不懂投资，就别碰。炒股很贫瘠益，大部散播户岂论在牛市仍是熊市都亏钱，比例概略80%，是以别合计我方是阿谁例外——除非你知谈我方在作念什么。
目下更难了，因为量化基金越来越是非，AI也越来越强。炒股经常是你一买就跌，一卖就涨。
但如果你真的会投资，也不需要什么提议。你只须买我方认为好的公司，拿着就行，再对比你我方的机会资本。
对大大量东谈主来说，茅台可能值得接头是以我总提茅台，我合计它是相对容易懂的公司。天然许多东谈主说年青东谈主不喝茅台了，但那些目下喝茅台的东谈主还能活很久。何况，年青东谈主目下不喝，以后会不会喝？喝酒如实无益健康，但它有形貌价值，是以总会有东谈主喝。
方三文：是以你的提议便是炒股很贫瘠益？
段永平：我合计很难。
方三文：但投资仍是可以作念的。
段永平：投资的前提是你得懂企业。你要么搞懂它，要么看到合理的东西，我方合计有兴致。
比如我跟一个爱喝茅台的一又友说：“你为什么不买点茅台？”他竟然买了，但其后也没赚到钱。
我问他：“你那些没买茅台的一又友，都买了什么？”他说：“你这样一说，我镇定多了，他们辛亏比我多多了。”
我说：“那不就对了？茅台早晚会回首的，就算不回首，你还有股息，只不外时辰长少量。”
但如果你投了我方不懂的生意，效果会很惨。这几年不仅仅茅台的问题，大部分股票都在跌。我并不是饱读励茅台，仅仅合计对大大量东谈主来说，茅台可能是个值得接头的遴荐。
天然，其他看起来可以的公司，比如五粮液，市盈率更低，如实也可以接头，但我莫得发言权，因为我没仔细商讨过。
我从来没碰过五粮液，也不知谈那酒什么滋味。我我方不喝白酒，除了茅台能喝少量，别的酒我合计冲。
但如果你心爱喝五粮液，你就会信托有许多东谈主心爱，那为什么不买呢？就像我心爱玩游戏，是以才作念游戏。哪怕游戏阛阓再难，我也知谈总会有东谈主玩。这少量很进攻。
如果你对我方卖的东西没把抓，不知谈有莫得东谈主要，就很难对峙。如果你坚毅地认为不会再有东谈主喝酒，那天然不该买。但原本不喝酒的东谈主，也很难真实交融这少量。
以上对话内容起首于雪球访谈，由投资功课本整理剪辑起首：投资功课本Pro 作家王丽
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